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【视点】上市公司布局汽车装备系统集成警惕“商誉雷”

2019-03-26 09:02 高工机器人网 阅读:3528
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摘要可以说,汽车装备系统集成领域独立上市(A股)的企业目前还没有一家,即便是耕耘了20多年的大连奥托,目前也没有上市。

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  【文/廖文清】可以说,汽车装备系统集成领域独立上市(A股)的企业目前还没有一家,即便是耕耘了20多年的大连奥托,目前也没有上市。

  但有一个很突出的现象是,在垫资压力、利润微薄的情况下,被上市公司收购就成为了很多汽车装备系统集成商的选择,这里涉及到多家企业,包括上海德梅柯、天津福臻、浙江瑞弗机电、上海晓奥享荣、上海鑫燕隆、上海冠致自动化等企业。

  然而,从近两年这些企业以及他们所属的上市公司的发展情况来看,并购带来的危机和隐患不容忽视,在今年集中爆发的就是“商誉减值的危机”,基于汽车系统集成客单金额相对比较大、周期长、收入确认难的特点,这一风险更为突出。

  业绩对赌

  跨周期的产线产品如何进行收入确认,这是一个难题。

  众所周知,汽车装备制造涉及整个生产线设计、交付、投产周期,因此从招标开始到最后终验收时间断则半年,长则1-2年。再加上下游汽车主机厂家相对强势,普遍都要求生产线交付后需要3个月陪产期,达到一定正常产能后才能终验收交付,事实上还有很多后期可能黄了的项目。

  生产线等多为生产周期长的项目,收入如果完全按照验收原则确认,则会存在收入与费用的不配比,影响财务报表当期的数据真实性。在业内人士看来,从商业逻辑角度出发,使用建造合同完工百分比法的方式确认收入能够使收入更平滑。但完工百分比法确认收入很大程度上依靠企业内部控制和判断能力,不可控因素很多,也存在一定的调节空间,收入确认过程中会存在证据不足或者人为操纵因素。

  收入确认问题事实上关乎企业在业绩对赌中能否完成目标,也不乏有些企业粉饰报表的嫌疑。“今年报表粉饰一下,明年对赌一完,业绩就下来了。”业内人士表示。

  据悉,目前除了上海晓奥享荣之外,德梅柯、天津福臻、浙江瑞弗机电、鑫燕隆、上海冠致等都是按照完工百分比方式进行收入确认。不过目前来看,多数企业还处于业绩对赌阶段。

  在近期哈工智能发布的《关于天津福臻工业装备有限公司2018年度业绩承诺完成情况的专项审核报告》中,哈工智方面表示,天津福臻在2016年度至2019年度的每一个年度内,应在当年实现的承诺净利润分别不低于4,323.21万元、6,051.55万元、7,134.96万元、8,178.77万元。而2018年,天津福臻的完成率达到100.98%,截止到目前的完成率为101.34%,基本上达到业绩对赌目标。

  在三丰智能收购鑫燕隆时,鑫燕隆承诺2017年、2018年、2019年净利润分别不低于18,010万元、21,760万元、25,820万元。其中,2017年的完成率为101.55%。

  而冠致自动化在被科大智能收购时承诺2016年度、2017年度、2018年度净利润数分别不低于5200万元、6500万元、8300万元。实际上,该公司2016-2017年分别实现净利润5272万元、6598万元,连续两年均是精准完成业绩承诺。

  商誉激增风险

  业绩对赌达标当然是皆大欢喜,但是如果不达标,上市公司将会计提商誉减值。从近期上市公司公布的年报情况来看,商誉减值成为企业业绩频频爆雷的一大因素。业内人士称2018年是商誉减值高峰年,首先是因为2015年是并购重组的高峰年,对赌协议业绩承诺期一般为3年-4年,大量的并购承诺于2018年到期。

  这两年,上市公司为获取标的公司未来盈利而支付溢价,因此形成了较高商誉,汽车系统集成领域也不例外。

  以华昌达为例,自2012年以来,华昌达已发起收购案件9件,涉及收购标的公司11家,华昌达更是以溢价10倍收购了上海德梅柯。随着收购不止,华昌达商誉已占其净资产的一半以上。截至2017年三季度末,华昌达资产总额和负债总额分别为46.87亿元和30.49亿元,净资产为16.38亿元,而其商誉已高达8.88亿元,占净资产的54.21%。

  2016年4月,科大智能以发行股份及支付现金方式收购了冠致自动化100%股权。截至评估基准日2015年10月31日,冠致自动化100%股权的评估值为8.02亿元,增值率为983%。

  科大智能账面上的商誉金额也不容小觑,2017年该项高达16.77亿元,占净资产的40.4%。其中,上海冠致商誉就高达7.15亿元,占了将近一半。

  分析人士认为,大额商誉一次性减值意味着企业过去花在并购上的资金在未来无法收回,是企业并购战略失败的一种表现。

  2018年11月,证监会发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》,严格商誉减值监管。明确要求企业定期或及时进行商誉减值测试,至少每年年度终进行减值测试。

  今年1月,财政部会计准则委员会专家提议,商誉计提由减值改成逐年摊销,这一“政策预期”导致很多公司在2018年业绩中集中计提。要是上市公司连续三年净利润无法覆盖商誉摊销,将会导致连续三年亏损退市。


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